2020年《政府工作報告》強調，積極的財政政策要更加積極有為，并明確發(fā)行1萬(wàn)億元抗疫特別國債，全部轉給地方主要用于公共衛生等基礎設施建設和抗“疫”相關(guān)支出。作為特殊時(shí)期的特殊舉措，1萬(wàn)億元的抗疫特別國債已于6月18日啟動(dòng)發(fā)行。財政部國庫司有關(guān)負責人此前表示，今年1萬(wàn)億元人民幣抗疫特別國債將采用市場(chǎng)化方式，全部面向記賬式國債承銷(xiāo)團成員公開(kāi)招標發(fā)行，7月底前發(fā)行完畢。
從6月份的發(fā)行量來(lái)看，抗疫特別國債已發(fā)行2900億元，也就是說(shuō)如果完全按照計劃執行，7月份有7100億元抗疫特別國債“蓄勢待發(fā)”。需要注意到的是，在6月18日抗疫特別國債“開(kāi)閘”當日，央行重啟了14天逆回購，并降低操作利率。市場(chǎng)分析認為，此舉主要是為了配合抗疫特別國債順利發(fā)行，保障市場(chǎng)流動(dòng)性在半年末時(shí)點(diǎn)的合理充裕。而7月份有超7000億元的特別國債發(fā)行，流動(dòng)性將面臨的壓力顯而易見(jiàn)。
不過(guò)就目前而言，市場(chǎng)流動(dòng)性仍然充足。央行在6月28日開(kāi)展1000億元逆回購后便暫停了公開(kāi)市場(chǎng)操作。央行6月29日及6月30日公告稱(chēng)，月末財政支出力度加大，銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平;7月1日及7月2日則表示，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，可吸收政府債券發(fā)行繳款、央行逆回購到期等因素的影響。此外，在資金價(jià)格方面，7月2日，除6個(gè)月Shibor和1年期Shibor略微上行外，其余各期限Shibor均有不同程度下行。其中，隔夜Shibor下行22.2個(gè)基點(diǎn)至1.745%，雖高于5日均值1.521%，但仍低于10日均值1.7503%。
為了對沖本月即將因抗疫特別國債發(fā)行帶來(lái)的流動(dòng)性壓力，央行是否會(huì )采取相應的措施“護航”流動(dòng)性，尤其是是否會(huì )啟動(dòng)降準?6月17日的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議要求綜合運用降準、再貸款等工具，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。截至目前已半個(gè)月的時(shí)間，降準還遲遲沒(méi)有動(dòng)靜。
對此，蘇寧金融研究院高級研究員陶金在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)認為，當前寬信用的貨幣政策推進(jìn)較為順利，多種貨幣政策工具直達實(shí)體經(jīng)濟的效果較好，貨幣政策由寬貨幣向寬信用的政策信號和實(shí)際政策效果均符合預期。同時(shí)，普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具和普惠小微企業(yè)信用貸款支持計劃等創(chuàng )新工具既達到了直達實(shí)體經(jīng)濟的目的，又在量上補充了流動(dòng)性。在此情況下，前期降準的必要性較小。
同時(shí)，陶金表示，若債券發(fā)行導致市場(chǎng)流動(dòng)性明顯收緊，尤其是影響到實(shí)體經(jīng)濟信貸投放時(shí)，7月份降準的概率會(huì )明顯加大。但若央行配合較為頻繁、足量的公開(kāi)市場(chǎng)操作，本月降準的概率也會(huì )降低。
“近期政策傾向寬信用，降準遲遲未落地，一定程度影響了市場(chǎng)預期。”川財證券研究所所長(cháng)陳靂對《證券日報》記者表示，降準仍有望落地：一方面，5月份、6月份財政集中發(fā)力，下半年財政資金需求仍然較大，銀行體系需數量型政策補充;另一方面，今年銀行體系讓利目標已確定，利率市場(chǎng)化改革有望在下半年加速，利率下行或需要一定的資金空間。本報記者 劉 琪
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